"> 本报记者孟珂

当市场潮起潮落
，总有一些力量选择扎根深处，以时间为友 ，用真金白银为中国资产的价值与安全写下沉甸甸的注脚 。

近年来
，A股市场正经历由“耐心资本”主导的深刻变革——从中央汇金的精准托底，到社保基金 、保险资金
、年金基金的稳步入场 ，再到上市公司回购增持热潮涌动，万亿元级长期资金汇聚合力
，不仅稳住了波动、提振了信心，更重塑着资本市场的底层逻辑
。

“耐心资本 ”用时间换空间 ，以耐心育新机
，使中国资本市场在风浪中拥有了更沉稳的锚，也让价值的种子在耐心的土壤里不断成长 ，终迎繁花绽放 、硕果累累。

长钱入市：筑牢安全根基

新“国九条
”出台两年多来
，监管层持续发力推动中长期资金入市 。一方面，明确中长期资金入市的量化硬指标；另一方面 ，优化中长期资金入市配套制度
，着力破解制约资金入市的痛点。

中国证监会会同有关方面出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》，并围绕上市公司质量、退市制度
、现金分红等方面密集发布政策文件；同时推动完善保险、年金 、社保基金等长周期考核机制 ，推进公募基金改革
，强化基金公司
、基金经理与投资者的利益绑定，完善相关税收制度
。这为长期资金持续、稳定地转化为市场增量资金提供了坚实根基。

“中长期资金具有专业性强的优势 ，风险防控体系完善，投资逻辑聚焦企业长期盈利能力 、核心竞争力等基本面因素
，不过于追求短期收益，具备‘逆周期调节’的特征 ，能够为市场的正常运行与价格发现提供坚实支撑 。”中国银河证券研究院院长
、首席经济学家章俊在接受《证券日报》记者采访时表示
。

中国证监会数据显示
，2025年，各类中长期资金显著加大入市力度 ，社保资金、保险基金 、年金基金
、公募基金、券商自营合计净买入A股超过8000亿元。

作为“类平准基金 ”
，中央汇金明确自身定位，持续发挥资本市场“稳定器
”作用 ，在A股市场震荡期间
，通过持续增持ETF等方式，为市场企稳起到重要托底作用 。Wind数据显示 ，截至2025年末
，中央汇金公司 、中央汇金资管及其旗下2只专项资管计划合计持有ETF份额逾3800亿份，持仓总市值突破1.5万亿元 ，这不仅是对市场短期波动的理性调节，更是对中国资本市场长期价值的战略背书
。

“万亿元级中长期资金的持续入场
，正在从根本上改变A股市场的生态与估值体系，筑牢资产安全的价值底座。”中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示 ，社保基金
、险资等中长期资金既偏好传统价值板块
，也能敏锐发掘新质生产力发展带来的投资机会，是资本市场重要的价值发现者 。中长期资金的入市 ，不仅能增强其他资金配置A股的信心
，还能优化投资者结构，降低市场波动 ，同时推动A股估值体系重塑
，让优质核心资产回归合理估值，提升市场运行的稳定性与韧性
。

从持仓偏好观察 ，中长期资金的布局也呈现出鲜明的价值导向与安全属性。中央汇金对沪深300ETF、上证50ETF 、创业板ETF等主流宽基ETF的持仓比例始终保持在较高水平
，且持续增持，形成“以宽基为底仓、适度参与行业主题 ”的配置思路 ，精准捕捉经济转型中的结构性机遇；养老基金则长期稳健，主要投资于银行
、消费等抗风险性强的板块
，同时关注新能源、金融科技等政策性红利行业；保险资金注重安全性与稳定性，偏好高股息率品种 。

在章俊看来 ，这些中长期资金的布局逻辑具有明显共性
，普遍偏好高股息 、低估值
、高现金流的行业龙头和核心资产，持仓周期多在3年以上 ，更加注重长期稳健增值
。

厚植沃土：留住长期资金

要让中长期资金愿意“走进来
”
，更需市场环境让其“留得住”。近年来，A股上市公司回购增持进一步转变为常态化、主动性操作 ，以真金白银营造了让长期资金安心驻足的市场生态 。

中国上市公司协会数据显示
，2025年全市场共1238家上市公司发布回购预案，累计已回购金额1307.7亿元。Wind数据显示 ，截至5月25日
，年内已有500家公司实施回购，累计已回购金额达424.49亿元
。产业资本用真金白银表达了对自身价值和中国资产的信心 ，也为长期资金营造了“上市公司与投资者共成长 ”的稳定预期。

企业回购的核心驱动力，源于其对自身股价的长期认可
，本质上反映出我国经济回升态势下，企业对盈利周期和宏观经济周期的展望更加乐观 。

章俊认为 ，当前外部环境不确定性增加
，回购已成为上市公司稳定估值 、优化资本运作的重要工具；同时，回购也向市场传递了对公司盈利前景的信心 ，促进市场对其长期价值重新定价
。这种“信心—回购—价值提升—信心增强
”的良性循环
，正是让中长期资金“留得住”的重要市场基础。

要让长期资金不仅“留得住 ”，更要“投得好” ，离不开成熟配置工具的丰富与完善 。近年来
，我国ETF市场发展拔节生长
、蔚然成势，为长期资金提供了日益多元的投资渠道
。自2004年首只ETF产品推出 ，突破第一个万亿元规模耗时近十六年；而从1万亿元到突破5万亿元
，仅用了不到五年。2025年，中国ETF总规模突破6万亿元 ，被动投资从“小众选择
”成为“主流配置” 。

华宝证券零售业务相关负责人表示，ETF作为标准化、低成本的工具
，不仅吸引了个人投资者，更成为养老金 、保险资金等长期资金配置A股的重要途径
。

科创板作为硬科技企业聚集地 ，其ETF产品矩阵的完善尤为引人注目。上交所发布的2025年年报数据显示
，科创板ETF上市数量超110只，构建起多元化
、全谱系的投资工具矩阵 ，为投资者便捷分享科创红利提供了路径
，也为板块发展注入了长期稳定的资金活水 。其中，科创50产品境内外规模近1370亿元 ，已成为境内第四大宽基指数产品和最大的单市场ETF产品；科创综指境内已有83只指数基金
，形成了包括ETF、联接基金 、增强型产品在内的完整产品链条
。

明明认为，中长期资金投资周期长
、资金体量大 ，天然适合利用ETF进行长期投资
，未来我国长钱长投和ETF市场发展有望形成良性循环。

当前，长钱长投的市场格局正在加速形成 。从资金端看 ，中长期资金2025年内持有沪市ETF规模增长65%，对沪市ETF规模增量的贡献超四成。截至2025年底
，剔除ETF联接基金后，机构投资者持有沪市ETF规模占比升至65% ，较2024年末提升6个百分点
，市场长期配置属性进一步凸显
。

“当回购增强了市场信心，当ETF拓宽了投资渠道 ，长钱‘留得住’的市场环境便日益成熟。 ”明明说 。

风劲帆满图新志
。面向未来
，中国资本市场将进一步引导金融资源向科技创新主战场汇聚，勇担服务新质生产力发展的战略使命 ，贯通科技—产业—金融良性循环
，以改革破题、以耐心资本作答，护航制造强国建设 ，支撑高水平科技自立自强
，为全面推进中国式现代化积势蓄能 、添翼助力。

(

5月27日上午，陪同塞尔维亚总统武契奇来华进行国事访问的总统夫人塔玛拉来到上海南外滩轻纺面料市场 ，开启了“买买买
”模式 。塔玛拉一边参观一边聊，手上却没闲过：不到一个小时
，买了三套西服和一条旗袍
。看得出她逛街心情颇好，还逗弄着偶遇的小朋友 ，抛着飞吻
，开怀大笑。(记者：刘羡李秋莹）